2026年3月23日 • ペサハ・ベンソン著
エルサレム、2026年3月23日（TPS-IL）– イスラエル経済は2025年に前年を上回る成長を遂げ、インフレ率は目標範囲内に低下し、株式市場は史上最高水準に近い力強い年となった。しかし、2年以上続く戦争の累積的な影響により、国内総生産（GDP）は本来あるべき水準から約470億ドル下回ったと、イスラエル銀行が月曜日に発表した年次報告書で明らかにした。
「今年の経済の回復力は、戦争の継続とその課題にもかかわらず明らかだった。成長は加速し、インフレは緩和されて目標範囲に入り、失業率は非常に低い水準を維持し、リスクプレミアムは戦前の水準近くまで低下し、特に資本市場では好調な結果が記録された」と、アミール・ヤロン総裁は報告書の序文で述べた。
GDPは昨年2.9%拡大し、2024年の1%から増加した。ビジネス部門は3.2%成長した。テルアビブ125指数は
しかし、同銀行の計算によると、2023年10月以降の累積的な生産損失は、戦前の経済成長トレンドと比較して、年次GDPの8.6%、すなわち約1770億新シェケルに達した。一人当たりの所得は減少した。対GDP債務比率は3年連続で上昇し、68.5%に達した。
報告書は、より速い成長を妨げる主な要因として、利用可能な労働者の不足を挙げた。大規模な予備役の動員により、数十万人のイスラエル人が年間を通じて長期間、民間労働力から離れていた。戦争前は建設労働力の約30%を占めていたパレスチナ人労働者は、イスラエルへの入国が依然として大部分禁止されている。同銀行は、労働市場は年間を通じて逼迫していたと述べた。失業率は低く、求人は多かったが、その逼迫は広範な経済的強さではなく、供給の制約を反映しており、生産量の増加を伴わないままビジネス部門の賃金を引き上げた。
これらの状況が金融政策を形成した。イスラエル銀行の金融政策委員会は、目標範囲である1～3%の上限を超えるインフレと、持続的な供給制約を理由に、年間を通じて政策金利を4.5%に据え置いた。同銀行は、そのような状況下でより速い利下げは成長を刺激する効果がほとんどなく、インフレのより大幅な上昇リスクを伴うと述べた。10月のガザ地区での停戦とそれに続くインフレ期待の緩和を受けて、委員会は11月に金利を4.25%、2026年1月には4.0%に引き下げた。2025年の年間インフレ率は2.6%だった。
金融市場は回復の兆しを見せた。ビジネス部門への信用供与は拡大し、社債発行の著しい増加も含まれる。テクノロジー分野でのベンチャーキャピタルによる資金調達は増加した。ローンの延滞率は低い水準にとどまった。
財政状況はわずかに改善したが、依然として逼迫していた。2025年度予算で実施されたGDPの約1.5%に相当する増税と、直接税収の予想を上回る実績に支えられ、財政赤字はGDP比4.7%に縮小した。防衛費は2024年と同水準で推移した。しかし、構造的赤字はGDP比3.7%と推定され、債務比率を安定させるために必要とされる水準を上回った。
同銀行は、低債務、巨額の外貨準備、継続的な貿易黒字、安定した金融システムといった、戦前の経済基盤が、2年間の紛争を崩壊せずに吸収することを可能にした緩衝材を提供したと評価した。しかし、同銀行は、それらの緩衝材は現在薄くなっていると述べた。債務は急増し、構造的赤字はそれを削減するために依然として大きすぎ、政府は中央銀行が明確に要求している複数年財政計画をまだ提示していない。
「これらの資産を維持し続けることは、経済の回復力を確保するために不可欠である。しかし、将来を見据えると、経済が直面する課題を考えると、それは十分ではない」とヤロン総裁は書いた。「今後数年間の戦争の影響、特に長期にわたって続くであろう高水準の防衛費と軍務負担の増加は、経済の根本的な課題に加わる。」
